Las subidas de tipos de la Fed, los temores de recesión y la reacción política dejan a los inversores ESG en una encrucijada

La Reserva Federal volvió a subir las tasas de interés el 3 de mayo de 2023 en un cuarto de punto, lo que la convierte en la décima subida de tasas de la Fed desde marzo de 2022 en una lucha continua para controlar la inflación. Estos aumentos de tasas han estado repercutiendo en la economía, aumentando las perspectivas de una recesión en medio de una mayor preocupación por el frágil estado de los bancos.

Las subidas de tipos también están afectando a la inversión centrada en la sostenibilidad, mejor conocida como inversión ESG.

La tendencia hacia la inversión ESG, que ejerce presión sobre las empresas para cumplir con los puntos de referencia ambientales, sociales y de gobernanza, casi ha redefinido la gestión de activos durante la última década. Los fondos ESG hoy en día son un mercado multimillonario.

Sin embargo, la alta incertidumbre en torno a las tasas de interés en la actualidad, junto con las perspectivas de una recesión inminente y una reacción política negativa, ha puesto el futuro de los inversores ESG en una encrucijada.

Me especializo en finanzas sostenibles y mi trabajo reciente ha documentado el impacto que pueden tener los tiempos económicos difíciles en la demanda de inversión ESG. Las inversiones en fondos mutuos sostenibles de EE. UU. se han desacelerado visiblemente desde 2022, sufriendo sus peores flujos netos en cinco años. He aquí cómo tres factores críticos pueden afectar el entusiasmo de los inversores por invertir con conciencia social en el futuro.

Incertidumbre de la tasa de interés

Uno de los principales argumentos que los grandes inversores institucionales como BlackRock hacen para invertir en ESG es que crea valor a largo plazo para los accionistas. Se cree que las empresas que prestan especial atención a los problemas ambientales, sociales y de gobernanza están mejor preparadas para los riesgos futuros lejanos, incluidos los riesgos regulatorios y los riesgos físicos del cambio climático.

Sin embargo, la mayor incertidumbre sobre las tasas de interés plantea un desafío en la actualidad. Eso se debe a que las tasas más altas pueden afectar de manera desproporcionada el valor actual que los inversores asignan a los resultados de inversión a largo plazo. Dejame explicar.

Durante el año pasado, la Reserva Federal elevó su tasa de interés de referencia de casi cero a un rango objetivo de 5% a 5.25% para combatir la inflación. En los mercados financieros, las tasas de interés más altas conducen a tasas de descuento más altas. Eso significa que se considera que el efectivo futuro generado por las inversiones a largo plazo vale considerablemente menos a las tasas de interés más altas de hoy.

Cuanto más distante esté el valor de un activo en el futuro, mayor será su valor descontado cuando las tasas sean altas. Por lo tanto, las inversiones de larga duración, como la mayoría de las inversiones ESG, son especialmente sensibles a los cambios en las tasas de interés.

Este mecanismo económico también fue parte del telón de fondo de la reciente caída de las acciones tecnológicas y la serie de quiebras bancarias que comenzó con el colapso de Silicon Valley Bank.

Recesión inminente

Otro factor que podría afectar la inversión ESG es el potencial de una recesión económica.

Como muestra la investigación, los inversores no necesariamente realizan inversiones ESG para obtener mayores rendimientos a largo plazo, sino a menudo por razones altruistas o debido a preferencias personales para mantener activos más ecológicos. Para estos inversores ESG, una recesión inminente podría cambiar su perspectiva sobre estos «lujos».

En una advertencia temprana sobre esta posibilidad, un estudio reciente que realicé con un economista de la Escuela de Administración de Rotterdam encontró que los inversores minoristas mostraron signos de rehuir invertir en fondos mutuos sostenibles durante los primeros meses del impacto de COVID-19 en 2020. Este fue un período en el que muchos hogares experimentaron despidos y licencias, lo que probablemente los empujó a reservar lujos para priorizar la protección de los valores de sus 401 (k), IRA y otras carteras de inversión.

En otras palabras, los inversores pueden estar totalmente a favor de ESG, excepto cuando los tiempos son difíciles.

Destacados economistas, como el exsecretario del Tesoro, Larry Summers, han advertido sobre una posible recesión a medida que persiste la inflación y la batalla de la Reserva Federal contra ella. El Fondo Monetario Internacional también redujo su perspectiva de crecimiento económico mundial del 3,4% en 2022 al 2,8% en 2023.

Reacción política

Finalmente, las fricciones políticas recientes y las políticas anti-ESG en los estados han comenzado a generar obstáculos para los fondos de pensiones y las grandes instituciones que los atienden.

Por ejemplo, Florida y Kansas aprobaron leyes en las últimas semanas y varios otros estados, incluidos Texas y Kentucky, han tomado medidas para restringir la capacidad de los fondos de pensiones públicos estatales para invertir en empresas en función de su desempeño ESG, citando preocupaciones sobre lavado verde fraudulento y posible deber fiduciario. infracciones, refiriéndose a la obligación que tienen los inversores institucionales de buscar la mayor rentabilidad con el menor riesgo posible.

Estas restricciones pueden limitar severamente la capacidad de inversión ESG por parte de los inversores institucionales, que han desempeñado un papel importante en el impulso del crecimiento de la inversión ESG.

Si bien las preocupaciones sobre el lavado verde y las altas tarifas en la inversión ESG no son totalmente injustificadas, estas intervenciones políticas también pueden tener consecuencias no deseadas.

Un estudio reciente de economistas de Wharton y el Banco de la Reserva Federal de Chicago descubrió que una ley de Texas promulgada en 2021 que prohibía a los municipios contratar bancos con políticas ASG tuvo un efecto secundario distorsionador en los costos de endeudamiento de esos municipios. La política terminó elevando el costo de las finanzas públicas, lo que significa que la ley finalmente costó a los contribuyentes.

Navegando por la encrucijada

Mientras las empresas celebran sus reuniones anuales de 2023, las discusiones entre funcionarios corporativos, inversores y partes interesadas servirán como un barómetro importante para el estado actual y el futuro de la inversión ESG.

Debido a la incertidumbre de las altas tasas de interés, las perspectivas de una recesión y la agitación política, ESG está bajo presión. Percibido en los últimos años como un cambio de paradigma en la forma en que los mecanismos del mercado pueden abordar los daños a la sociedad, las partes interesadas ahora analizan la inversión ESG con una lente crítica en cuanto a la fuerza con la que puede persistir y el impacto que puede tener.

Los próximos años serán su prueba de estrés más importante hasta el momento.